Momo: Rättelse kring Q2 rapporten

Skrev i förra veckan om min syn på Q2 rapporten. I den så är det ett fel då antalet betalande medlemmar från Q1 är fel och därför blir det jag skrev lite missvisande. Q1 2017 hade precis som Q2 4,1 miljoner betalande. Vilket innebär stagnering av antalet betalande. Men min analys i sig ändrar inte sig riktigt i vad jag tror. Tittar vi på bilden som är rätt ser det ut såhär:

Antalet betalande ökar inte medan MAU (monthly active users) ökar. Det i sig kan verka oroande men man får inte glömma att även de genererar pengar via reklamintäkter. Denna inkomstkälla har de fortfarande inte effektiviserat då det endast stod för 6,1% av intäkterna. YoY ökade reklamintäkterna med 14,8%. Med mer fokus på att få in personer i plattformen kommer denna del troligtvis öka markant. Så varje aktiv medlem genererar pengar för Momo och då blir strategin att få in så många som möjligt. Vad en medlem genererar brukar förkortas ARPU (average revenue per user) och när det kommer till betalande kallas det ARPPU (average revenue per paying user). När det kommer till båda så växer det i kvartalet.

Så att det stagnerar i antal behöver inte alltid betyda att det går dåligt. ARPU ökade med 10% mot Q1 och ARPPU med 18%. Momo har som de sa i telefonkonferensen vid Q1 rapporten fokuserat på att generera folk till plattformen. Med dess stora utbud betyder det att de kan generera pengar i annat än deras livevideos som idag står för 83%. Det är också viktigt att förstå när det kommer live videos (och de flesta andra free-to-play liknande koncept) så är det ett litet antal som står för den stora summan. Kan man då få de flesta att betala lite mer via andra tjänster så som spel eller snabbare matchning så behöver inte stagneringen vara så jobbig. Det jobbiga är om ARPPU minskar samtidigt som kostnaderna för att få in nya medlemmar inte sjunker.

Med tanke på att en av kostnadsökningarna var att dela med sig av vinsterna till de som sänder filmerna är det bra om Momo kan generera intäkter från annat håll. Men kostnaden kring marknadsföringen blir däremot mer relevant då det visar vad det kostar att få in nytt folk i deras plattform.

Slut på sammanfattningar

Som ni kan se så finns det ingen sammanfattning på juli och augusti. Jag har bestämt mig för att sluta göra dem så ofta utan kommer endast göra det kvartalsvis. Helt enkelt för att jag känner att jag inte riktigt har tid och att jag vet inte riktigt vad det ger långsiktigt. Men vem vet jag kanske ångrar mig framöver.

Hösten för mig är fullpackad. Förutom heltidsjobb så har jag ett sidoprojekt som jag hoppas kan generera pengar i framtiden samt att jag ska läsa 3 kurser denna termin. Så vi får väl se hur mycket tid det finns att uppdatera här.

Har uppdaterat innehaven i portföljen som man kan se högst upp i högra hörnet. Många bolag har fått ryka då jag inte är lika positiv till börsen. Ett nytt bolag som är sjukt spännande har dykt upp nämligen Realfiction. Ska försöka skriva en analys här på bloggen snart.

Momo: kommentar kring Q2 rapporten

Momo, min lilla kinesiska pärla har verkligen svävat mellan högt och låg det senaste. Q1 var en strålande rapport men marknaden valde ändå att straffa den. All time high vid öppning för att sedan dyka nästan 20% på en vecka. Aktien har sedan dess klättrat upp till nytt ATH men det kom att ändra sig vid veckans rapport. Q2 var inte en lika bra rapport men fortfarande över konsensus. Trots det valde marknaden än en gång att straffa aktien med ett fall på 20% under en och samma dag. Konsensus var på omsättning på $283-288 miljoner medan den kom in på 312 miljoner. Vinst per aktie låg estimaten på $0,32 medan resultatet var på $0,35. Men det är inget att Momo reagerar starkt vid rapportdagen och jag vet inte riktigt varför. Bloomberg har tagit fram en graf:

Momo första dag efter rapport

Oavsett hur resultatet i rapporten så har marknaden reagerat väldigt lustigt vid flera tillfällen. Efter att kollat igenom rapporten snabbt och såg sedan att den låg -10% i förmarknaden så tänkte jag att jag skulle hugga till men det tog inte många minuter innan jag var 5% back och efter ett tag 10%. Snittade ner mig under kvällen för att minska smällen för oavsett så tycker jag det är en överreaktion med 15-20%.

Moln på himmeln

Även om omsättningen och vinst per aktie slog estimaten så var de inte lika högt ställda som innan. Man hade skruvat ner på dem lite i jämförelse med tidigare då man hintat om det i Q1. Men vad är det då som folk är oroliga för denna gången? För om jag var helt frågande vid Q1 rapporten så är jag inte lika frågande idag. Även om jag agera väldigt mycket dagen som rapporten kom (finns en läxa att lära sig där). Tittar vi på medlems antalet ser det fint ut:

Både aktiva och betalande har visat en fin ökning det senaste. Senaste kvartalet ökade aktiva medlemmar med 7% jämfört med 5% förra kvartalet och betalande med 14% jämfört med 3% kvartalet innan. Great eller? Se nytt inlägg. Det är det men det har inte kommit gratis. Även om de hintat om ökade kostnader vid telekonferensen vid Q1 rapporten så är det en annan sak att se det. Det skulle pumpas in mer pengar i marknadsföring och varumärkesstärkande aktiviteter. Men om vi tittar på faktiska kostnaden av medlemsökningen så får vi svaret på vad som oroar folk.

Som vi kan se på de blåa staplarna hade Momo en fin utveckling på vinst per aktiv användare fram till Q4 2016 men efter det har det börjat sjunka lite. Det i sig kan verka naturligt men det gör ju folk oroliga då Momo är långt ifrån lågt värderat. Mycket av värderingen är attraktiv på grund av tillväxt som ger ett lågt PEG tal. Man får inte glömma att trots det stora raset så har aktien stigit nästan 100% i år. Det som oroar folk är ju främst den orangea linjen. Det blir dyrare och dyrare att värva medlemmar och därför oroar man sig ifall tillväxten av aktiva användare inte ökar tillräckligt. När det kommer till internetbolag så är MAU (monthly active users) en av de viktigaste värderna (bara ta Snapchat som exempel. Tillväxten av MAU är inte imponerande). Förändringen mellan Q4 2016 och Q1 2017 är inget oroväckande medan den mellan Q1 och Q2 är. Men det är svårt att dra för många slutsatser på ett kvartal. I rapporten beskriver VD:n kostnaderna med följande anledning:

The increase was primarily attributable to: (a) an increase
in revenue sharing with the broadcasters related to our live video service and virtual gift recipients; (b)
increase in marketing and promotional expenses to enhance our brand awareness, attract users and
promote the live video service; (c) an increase in personnel related costs including share-based
compensation expenses as a result of the Company
s rapidly expanding talent pool; (d) an increase in
fees to payment channels resulting from a higher volume of cash collection through such channels;
and (e) increased infrastructure related spending, such as bandwidth costs and server depreciation
costs, driven by more functions introduced on Momo
s platform.

A är en naturlig del av verksamheten. Momo är knappast ensam och hade höga marginaler jämfört med konkurrenterna. Tycker den var väntad. B hade de redan flaggat för och den kostnaden tror jag är mer tillfällig än permanent. Något de själv prata lite om i telefonkonferensen. De ska fokusera mindre på brand awareness utan fokusera på intag av medlemmar utifrån ROI perspektiv. C vet jag inte vad man ska säga om. Det beror helt på hur stor del den var. Men den i sig ser jag väl som naturlig med. D vet jag för lite om och E prata de också om att de håller på att optimera och ju fler kunder desto bättre läge är man att förhandla pris. Men Q3-Q4 får avgöra om kostnaderna ökar i samma takt. En ökning på 41% mellan kvartalen är för mycket men då stod försäljning och marknadsföring för en ökning på 103%.

Framtiden

Vad gör jag nu då? Jag tycker det är svårt att dömma bolaget på ett kvartal. Bolaget växer fortfarande och antalet användare ökar i ett område som förväntas ha en rasande tillväxtfas. Bolaget har ca 20 miljoner användare som kommer via 3:e partsbolag som de inte redovisar i MAU. Den förväntas öka med. Det är inte som att det inte finns fler att hämta i Kina. Med ett ROI fokuserad marknadsföring tror jag att vi kan se en ökning av vinst per aktiv medlem. Det är då viktigt att intag av fler användare fortsätter i den stadiga takt som de nu visat.

Dessutom lägger mycket fokus på att förbättra plattformen för att underlätta onboarding för nya medlemmar och retention för att behålla dem. Trots mycket marknadsföring så har de sett en organisk tillväxt av användare så det känns tryggt. Korta videos a la Snapchat ökar i popularitet något de märkt. Där har de haft en ökning på 57% när det kommer till dagligt användande av tjänsten.

Vad bolaget är värt vet jag inte men jag tycker det är fel att dra för många slutsatser på ett kvartal. Speciellt då vi inte har mycket att jämföra med då livestreaming inte hade slagit igenom på samma sätt 2016. Ett år sedan stod den delen för 56% av intäkterna idag är det 83%. Eftersom bolaget själv ser att det är där de ökar mest så är det också förväntningar att deras omsättning ska ökas med den.

Därför har bolaget också höjt estimaten för Q3 som de tror kommer landa någonstans mellan $337-342 miljoner dollar en ökning kring 8-10% jämfört med Q2. Momo har överträffat de tidigare kvartalen både deras egna estimat och analytikernas och jag tror de kommer göra samma igen. Efter lyssnat på allt de planerat göra och gjort i och med plattformsuppgraderingen till version 8 så tror jag man kan förvänta sig någonstans mellan 350-355 miljoner dollar. Det mer intressanta är kostanderna och ökning av medlemmarna.

Med tanke på Q4 alltid varit deras starkaste kvartalet så är jag optimistisk och tror på att vi landar kring 390-400 miljoner i Q4 det vill säga en årsomsättning på 1,327 miljarder dollar. På det så tror jag man kan vänta sig en vinst per aktie på ca 1,7-1,8 dollar. Då hamnar vi på dagens nivå på ett P/E tal på 21-22. Det i sig tycker jag är lågt för ett bolag med fin tillväxt även om den må vara lite stagnerande.

Man får inte glömma att Momo är ett innovativt bolag. Från att Q3 2015 varit ett tinder till att nu mindre än två år breddat och slagit sig in på live streaming marknaden som nu står för 83% av intäkterna. Finns inget som säger att de inte kan göra liknande igen. För även om det är tillväxten i det segmentet är minst sagt imponerande så växter alla andra segment med.

Är inte så skrämd utan tror vi kommer se liknande mönster som vid Q1 att den kommer sakta men säkert krypa tillbaka till nivåer kring 43-45 inom ett kvartal. Men om historien stämmer så kanske man ska ha lite krut till Q3 rapporten.

Tourn – Uppdatering efter halvårsrapporten

Fick en fråga om jag fortfarande tror Tourn i kommentatorsfältet, som jag kasst nog inte svarat på. Så tänkte att jag skriver ett inlägg om ett av mina favoritbolag. Bolaget är i skrivande stund mitt näst största innehav (ca 10 %). För några veckor sedan så kom deras Q2 rapport och halva året är nu rapporterat. Q1:an var en strålande rapport medan Q2:an var en mer svårtolkad sådan. Efter de tre första månadernas omsättning kändes så trodde man nästan att varje månad skulle bli högre och högre. Men i april blev inte stapeln högre och det visar hur sjukt höga förväntningar och framtidstro man själv besitter.

Toourn omsättning månad för månad

Det är minst sagt imponerande tillväxt även om jag hellre velat att den gula linjen bara gick upp och upp. Men det jag är mest nyfiken är utan tvekan hur kommer Q4:an se ut. Tittar vi på förra året så stod Q4 med jultider för över 50% av omsättningen. Första halvåret 2016 stod endast för 1/3 av omsättningen. Skulle vi hamna på något liknande i år så landar vi på en omsättning på ca 60 miljoner. Men med tanke på att Tourn har branschat ut till andra områden så tycker jag omsättningen borde öka ju längre tiden går. Ställer ett högt mål och säger att i slutet så borde det stå 65-70 miljoner i topline.

Vad är det då de branschat ut till? Under året har det kommit PM om att de tillsammans med New Venture Capital startar bolaget Coopy (som nu verkar heta Husbo). Ett bolag vars affärsidé är att administrera och automatisera e-commerce system för tredje part, främst influencer. Man slöt ett avtal med Diamond League AG och IMG AB att sköta intäktsgenerering och varumärkesskydd av IAAF Diamonds Leagues material på Youtube. Dock har de inte gått ut med hur mycket de tjänar på det. Om inte det vore nog så har de gått och blivit godkänt som MCN-nätverk på Youtube. På detta sättet har de ett bredare utbud att erbjuda sina influencers plus ta del av reklamintäkter från reklamen på Youtube. Förhoppningsvis kan detta göra intryck redan i år.

Trots den fina omsättningsökningen så är det rätt blygsamma siffror på sista raden. För halvåret var resultatet 112 000 kr och andra kvartalet -347 000 kr. Precis som de flesta bolag i tillväxt så ökar kostnaderna vid sidan av ökningen av omsättningen. I VD-ordet skriver VD:n att de återinvesterat i mycket i sin plattform som är källan till deras inkomst. Det i sig är lovande och alla PM visar att de inte ligger på latsidan men någonstans måste omsättningen öka eller kostnaderna minska.

Omsättning och kostnader för Tourn

Första halvåret ser mycket bättre ut än 2016 och därför blir Q3 rapporten extra intressant. Men fortfarande så får man inte glömma att i tillväxtfasen är det viktigaste att omsättningen håller samma tempo som kostnaderna om inte än högre. Men sett många bolag där kostnaderna skenar iväg och löften om ökad omsättning förblir löften.

Jag tänker tyvärr inte göra någon värdering kring vart jag tror att kursen kommer hamna. Men det är mycket som går Tourns väg. De tar sig in på fler områden, knyter influencers till höger och vänster och ökar sin omsättning och kundstock. I en marknad som bara förväntas växa och växa. I adblockerarnas era behöver företag hitta andra kanaler att nå kunder. Där ligger Tourn och väntar. Tror det är mycket av en generationsfråga många håller fast i samma modell trots att det inte alltid fungerar. Se skivbolagens kamp innan streaming vann. Vill inte ens tänka på hur mycket pengar som kastas i sjön på marknadsföring som inte är riktad eller inte når fram till rätt målgrupp.

Räknar vi på 65 miljoners omsättning så hamnar vi på ett P/S på ca 1,9 det i sig är löjligt lågt. Det finns inget som skulle tyda på att omsättningstillväxten skulle stagnera med tanke på att bolaget haft en tillväxt på över 100% 3 år i rad och med denna beräkning en bra bit över det. Marknaden har inte ens börjat mogna så utan tvekan så tycker jag ett sådant bolag borde värderas mer kring P/S 4-5.

Handeln är icke existerande i aktien och aktien är väldigt volatil men jag kommer försöka ladda på lite mer på dessa nivåer sålänge Q3 ser bra ut så har jag inget emot att vikta upp den till 20% av portföljen.

 

 

Kvartalsrapport Q2 / Halvårsrapport

Som sagt det har varit segt här på bloggen. Har varit semestertider och mycket på jobb men har haft problem med att jag inte fått ladda upp bilder på min hemsida men har nu lyckats lösa det. Så med mycket vila har kommit motivation att skriva. Men först dags för sammanfattningar som inte är gjorda. Mer än ett halvår av året har gått och det är dags att sammanfatta Q2 för att läsa Q1 tryck här. Om vi tittar kring målen för året så har Q2 uppfyllt dem på följande vis:

  • Att spara minst 80 000 kr (målet höjdes från 50 000 kr i Q1 rapporten)

Tack vare mitt jobbyte som innebar 49 semesterdagar utbetalda plus en dubbellön så har vi krossat det målet ganska hårt. I Q2 så sparades 44 529 kr. Av dem så var det 1 340 kr som lades in på bra-val portföljen. Något mindre än Q1 där det var hela 4 568 kr. Går väl säga att det var mindre bra val gjorda i Q2 med fler restauranger etc och lite avtagning i motivation men varje krona är skön att lägga in där. Det innebär att under första året har det sparats 71 415 kr varav 5 908 kr till bra val. Vi får höja ännu en gång och slår på 100 000 kr för året då det blivit lite mindre sparande under semester och vi ska bygga lite mer på buffert och bröllopspengar.

  • Att öka utdelningen med 50% jämfört med förra året.

Som jag skrev i Q1:an så har jag mer och mer fokuserat på småbolag och inte tittat lika hårt på direktavkastningen men trots det nu när de flesta utdelningar skett i år så har jag slagit förra året med 84%. Det är inte illa pinkat men blir inte så mycket mer i år då jag inte äger så många kvartal/halvårssutdelande bolag. Nästa år kommer detta bli svårt att slå men det är alltid trevliga pengar att få. Främst har jag betalat av min belåning med utdelningen vilket i sin tur blir en form av återinvestering.

  • Öka värdet på portföljen med minst 20%

Denna är som sagt svår att prata om kvartalsvis då det svänger rejält. Q1 hade väldigt positiva vindar. Q2 har varit lite mer nedgångar och ökningen har minskat i procentuella termer jämfört med Q1 men desto större insättningar av pengar. Tycker kanske inte denna är värd att titta på i fortsättningen utan kanske titta på total avkastningen i slutet av året istället och insättningar separat som redan görs.

  • En egen analys i månaden oavsett hur bra eller dålig den blir

Som ni säkert har märkt har jag failat lite på detta steget. Har haft annat att fokusera på. Håller på med ett sidoprojekt utöver mitt jobb som förhoppningsvis kan generera pengar om det väl tar fart. Dessutom har det varit mycket jobb på senaste. Så det blev ingen analys i juni. Dessutom har jag inte spanat in så många nya företag då jag är lite mer försiktig och vill inte sprida ut bland för många bolag. Men det är alltid bra att ha några reserver om man känner ens aktier inte presterar så det ska försöka bli lite fler. Men Q3 börjar inte bra heller men men.

  • Dokumentera mina erfarenheter här på bloggen, minst ett inlägg i månaden.

Lite samma som förra punkten. Men men det får bli lite skärpning på det.

  • Läsa minst en “aktiebok” i kvartalet

Här har jag i alla fall uppfyllt syftet. I Q2 har jag läst “Köp billigt, själv dyrt” av Mattias Eriksson. Inte lika ekonomisk som förra kvartalet då jag faktiskt köpte den. Tyckte den var matnyttig även om den ibland blev lite för avancerad för att bara ligga och läsa i soffan. Tror det är en bok man ska öppna då och då och beta av.

Hur gick portföljerna då?

Bra-val:

Bra val portföljen Q2 2017

Nepa hade en bra start i början av kvartalet sedan tog Edgeware och Saniona över. Andra kvartalet överträffar första med råge. Fortsätter att ha mina superhögriskare i portföljen. Portföljen är fortfarande minus för året så behöver att Nepa repar sig. Har fortfarande förtroende för bolaget.

Högrisk:

Högriskportföljen Q2 2017

Högrisk fick ta en del stryk detta kvartal. Saniona avsluta kvartalet starkt medan Gold Town Games är den som sänkt aktien rejält. Som tur är så kunde jag snitta ner mig och göra några swingpositioner. En annan sak som också sänkte portföljen ett köp av Tourn på 18,20 som gått lite ner. Men långsiktigt är jag fortsatt positiv.

Långsiktiga:

Långsiktiga portföljen Q2 2017

Storbolagen levererade detta kvartalet. Som tur är så vikta jag ner portföljen i mitten av maj så att när börsen börja gå lite sämre så fick inte denna lika mycket stryk. Resurs fortsätter att vara den stora negativa delen i portföljen har inte alls gått lika stark som index. Men tror på en positiv Q2 rapport.

Utländska:

Utländska portföljen Q2 2017

Lucara fortsätter att vara rutten i år. Med nästan 50% av portföljen så blir det naturligt. Men på dessa nivåer är det ju ett utdelningscase och säljer de LLR så kan vi räkna med bonusutdelning som förra året. Fortfarande den aktie som genererat bäst avkastning i min portfölj pengamässigt. Momo som är ca 1/3 har dock gått bra.

Kollar vi på halvåret som helhet så ser det ut på följande vis på alla portföljer:

Halvårsrapport H1 2017

Lite över index första halvåret. Men då det inte ser lika ljust ut på börsen nu får vi se vart detta landar. Den som lever får se 🙂

Sammanfattning Juni

Jag har inte dött bara haft mycket och göra och semester så då har tyvärr bloggen och allmän aktiehandel fått baksätet. Men bättre sent än aldrig. Juni månad har varit första månaden jag verkligen börjat fundera över mina innehav och fundera på börsen i allmänheten om det är så att vi kanske får se en nedgång ett tag framöver. Har gjort att jag börjat se till att jag är lite likvid. Har som mål att vara ca 10-15 likvid. Mycket av min insättning har varit just på ett sparkonto istället (med ränta såklart). Semester har gjort att det sparats en hel del mindre.

Såhär såg Juni ut:

Sparkvot: 16%
Bra-val summa: 751 kr

Har gjort några bra val trots semester men skulle gärna vilja bli lite bättre i höst på att inte äta så mycket ute som det blivit i Q2. Blev lite köp under Steams sommarrea. Men inte så mycket som jag brukar. Så borde kanske lagt in det på bra val kontot.

Aktieaffärer i Juni:

Ökat:
Advenica (Både nyemissionen hamna på kontot i Juni men även köpt lite i Bra-val)
Lucara Diamond Corp (Tycker dessa nivåer blir intressant ur ett avkastningsperspektiv. Men får man sålt sin stora LLR så kommer kursen skjuta iväg)
Tourn International (Fortfarande extremt positiv till aktien. Ökat på rejält på senaste)

Minskat:
Axfood (En del i att bli mer likvid)
Investor (En del i att bli mer likvid)
Nordea Bank (För tungt viktat mot bank så minskat ännu mer i samband med att bli mer likvid)
Rottneros (Dollarpriset sjunkit lite som påverkar Rottneros endel så den får viktas ner lite med)

Sälj:
Swedbank A (Minskat viktning mot bank och mer likvid. Får räcka med att ha lite Nordea och Danske Bank, +2,2% inkl utdelning)

Swing:
Momo Inc (Förstår mig inte på aktien. Fundamentalt urstark aktie men marknaden har inte belönat den. Så blev en kort swing i den, +7,6% inkl courtage och valutaväxling).

Långsiktiga:

Långsiktiga portföljen Juni 2017

Följer index ganska väl men som sagt minskat en del i denna portföljen.

Högrisk:

Högrisk portföljen Juni 2017

Mina högriskare fortsätter att överträffa index. Främst var det Saniona som fick sig en push åt rätt riktning. Eftersom det är mitt största innehav i portföljen så får det väldigt stor påverkan.

Utländska:

Utländskaportföljen Juni 2017

Utländska fortsätter att vara seg. Då Lucara är den stora posten och den inte tar fart så ser det ut som det gör. Men är fortfarande positiv till aktien långsiktigt.

Bra-val:

Bra val portföljen Juni 2017

Gått lite bättre än tidigare månader. Har lite Saniona och Edgeware i portföljen som gick bra i Juni.

 

 

Lägeskontroll kring innehav

Varit lite tyst här på senaste. Jag har varit så fruktansvärt trött på kvällarna så även om jag velat så har jag aldrig orkat sätta mig ner och analysera nya case eller hitta något att skriva om. Men tänkte att det är dags att sammanfatta de bolagen jag skrivit om. Hänt en hel del och vissa har jag inte skrivit om trots att jag kanske borde. Men det får bli nu istället.

Advenica

Mycket har hänt sen jag skrev första gången om bolaget. När årsrapporten kom skrev jag vad jag tyckte om den och jag var väl inte lika positiv som jag var vid första analysen. I den skrev jag:

Det pratas mycket om burnraten och om det krävs en nyemission snart. Det i sig är inget jag lägger vidare vikt av. Skulle så vara fallet så får vi väl analysera vad pengarna ska till. Nyemission är ju inte alltid negativt.

I början på maj kom nyheten om en sådan med teckningskurs på 14 kr. I mitt tycke extremt lågt med tanke på att kursen då låg på 17,20 kr. Men då den i sin tur var en rätt aggresiv emission för att kunna öka sin säljorganisation och marknadsföring så valde jag att vara med. Jag har till och med köpt lite extra teckningsrätter och mitt innehav kommer vara större än det var innan. Ligger minus ca 25% men ser att fallhöjden minskat men är inte lika lyrisk som jag var innan. Trots att de satt upp mål med 200 miljoner omsättning 2020. Det är lätt att prata men jag vill se bevis. Det saknar jag fortfarande lite i en glödhet marknad.

Men under tiden som jag skrev har man fått lite småordrar och samtidigt etablerat lite partner som Dustin i Finland. Tycker risk/rewarden är bättre nu på denna kursen än då den var på 25 kr. Men efter emissionen kommer jag inte köpa mer min exitplan skulle baseras på hur Q2 såg ut men nu efter emissionen och att jag sänker mitt GAV betydligt så är jag villig att skjuta det ett till kvartal. Då måste man ha övertygat mig att man tar marknadsandelar. Speciellt på enterprise delen.

Nepa

Om man jämför med Advenica har det varit lite tystar kring Nepa sen jag skrev om det. Kommentera även årsrapporten och var positiv även om den inte ändra mycket kring min inställning. Det är lagom tunt med PM kring bolaget men ett har imponerat. I maj släppte de PM att de som första bolag utanför USA blivit medlem i MMM partner program. Det innebär att de får tillgång till bred data från Facebook, Instagram och Messenger för att lättare kunna utvärdera medievärdet av marknadsföring. Något som är extremt viktigt i samtalet med sina kunder.

Man har även utsett en VD i USA nämligen Ken Peterson. Känns rätt att välja en amerikan och inte en svensk. Hans meriter är också väldigt imponerande då han tidigare kommer från Ipsos som är den globala jätten inom marknadsföring. Bolaget har ett börsvärde på 1,45 miljarder euro.

De släppte även sin Q1 rapport idag och omsättningen ökar för 44 kvartalet i rad. Det är imponerande även om det fortfarande är minus på resultatet. Kan man komma igång i USA samt Storbritannien som står för stora ökningen av kostnaderna så tror jag detta kommer bli riktigt grymt. Blir definitivt sugen på att öka på mer.

Tourn International

Inte skrivit en renodlad analys men kommenterat bolaget mycket. Det är nu det näst största bolaget i portföljen. Har ökat på rejält efter fin info. Bolaget ska tillsammans med New Venture Ventures som kommer erbjuda e-shop för influencers och idag kom PM om att Bianca Ingrosso utöver Jennys matblogg knytit sig till tjänsten. De tror att det kommer bidra till omsättningen redan Q3 detta år och har som mål att nå breakeven Q4. Det är imponerande.

Omsättningen för varje månad stiger jämfört med förra året och jag tror det bara kommer öka så jag ligger tryggt oavsett hur den illikvida aktien rör sig. Det gäller att inte titta på procenten för det svänger rätt kraftigt när det sker ungefär 10 till 20 avslut om dagen.

Det är svårt att spekulera hur stor omsättningen blir för hela året då det inte går se trend i ökningarna. I januari var omsättningen 10 gånger högre jämfört med förra året och i januari ca 4 ggr. Skulle vi räkna blygsamt att resterande månader har ca 3 ggr så hög omsättning jämfört med fjolåret landar vi på en omsättning på ca 51,2 miljoner kr. Att jämföras med 15,5 miljoner förra året. Skulle vi våga sikta högt och säga 5 ggr så talar vi om 76,6 miljoner kr.

Tittar vi på utgifterna så kommer de såklart öka man gick från 8 personer 2015 till 12 2016. Om vi räknar att man ökar samma och blir 16 personer och kanske dubblar sina kostnader så skulle det bli 36,2 miljoner kr. Nu tycker jag det låter som en grov överdrift men det är väl bättre att ta i. Det skulle innebära 15-40 miljoner i rörelseresultat jämfört med -2,7 miljoner som det var förra året.

Då slutar inte tillväxtresan detta året utan marknaden och Tourns positioneringen kommer bara att växa. Tycker detta är ett av de mest lovande bolag som finns där ute och är arg på mig själv att jag inte köpte på mer när den dippade till 10 kr.

För att inte inlägget ska bli mils långt så får jag skriva om Momo och Just Eat i ett annat inlägg. Där den ena kursmässigt gått bättre än den andra medan bolaget i sig gjort ett rekord Q1:a utan dess like. Men mer om det sen.

Sammanfattning Maj

Ännu en månad har gått och det är dags att se hur det gått. Det har varit en månad som inte varit lika positiv som förra. Det enda positiva är som jag skrev i förra att jag fick dubbellön och semesterdagar så det har blivit mycket sparande. Varit en hel del handel för mig i månaden tack vare det.

Såhär såg maj ut:

Sparkvot: 79% (rekord, men då min vanliga lön var 28% så blev det lite lättare)
Bra-val summa: 623 kr

Som sagt en månad som inte motsvarar någon annan. Tyvärr så har ju mycket gått åt skatt men det blev en hel del att trycka in i mitt sparande. Mindre sparande i bra val då jag inte gjort så mycket medvetna val denna månad. Men lite är alltid något. Konsumtionen är lite högre än vanlig och blivit mer lunch och utemat än önskvärt men svårt att klaga när 79% lagts på sparande. Blivit en del shopping till barnen då ena ska börja spela fotboll och den andra skulle ha ny säng.

Aktieaffärer i maj:

Köpt Just Eat (kommit en Q1 rapport som var bra i finansiella siffror men orosmoment fanns med. Fortfarande positiv).
Köpt XMReality (Fick inget i IPO:n men då den sjönk så köpte jag liten post. Gått sådär 🙁 )
Köpt SKF (sålde efter rapport som ni ser snart och köpte tillbaka lite efter den sjunkit)
Köpt Data Respons (hade lite pengar över på Nordea-kontot och de körde gratis courtage på norska aktier i veckan. Så fick bli en minimal post i detta intressanta bolaget)

Sålt Resurs Bank (inte tappat tron handlade när det blev lite för billigt fast i min utländska kapitalförsäkring. Inte riktigt där det ska vara. Blev på ungefär plus minus noll.)
Sålt SKF (Sålde efter fin uppgång av rapporten. Köpte tillbaka lite efter den sjönk. +17,1%)
Sålt ICA (Fint bolag men tycker värderingen börjar bli lite hög. Tycker jag kan få pengarna att jobba bättre på andra ställen. +10,1%)

Ökat Momo (ökade lite när jag tyckte den sjönk för mycket för mina Resurspengar. Upp 12% sedan köpt och Resurs har gått ca +1% inkl utdelning så bra byte)
Ökat i Advenica (tecknat för hela mitt innehav plus köpt extra TR. Ökar innehavet med ca 1/3)
Ökat Avensia (en av mina riskbolag i Bra-val portföljen)
Ökat Investor (tycker substansrabatten är för hög för att inte ha lite mer pengar i bolaget)
Ökat Saniona (Dök under 40 kr efter att de annonserat emission. Det är för billigt i mina ögon)
Ökat Rottneros (köpte vid rapport då jag tyckte marknaden misstolka rapporten fel. Fick i stort sett utdelningen gratis)
Ökat Lucara Diamond (hade några kronor på mitt Degiro konto som fick hamna där då den dippade lite väl mycket i förra veckan)

Swingat (ny del där jag köpt och sålt samma månad):
Swingat Fortnox (köpte dagen innan Q1 rapporten i tron att den skulle vara bra. Kom inte riktig ut på toppen men sluta positivt. +9,7%)

Långsiktiga:

Långsiktiga är en av de portföljerna som gått ok denna månad. Har i allmänhet underpresterat index men långsiktiga har rört sig ungefär likadant. Inte köpt något för utdelningen utan som jag skrev förra månaden så minskar jag min belåning med denna peng. Tack vare den stora andel sparande har jag knappt någon belåning kvar.

Högrisk:

Högriskarna har fått ta mycket stryk denna månaden. Främst är det Saniona som dippat lite mycket tack vare emissionen. Jag ser det själv som mycket positivt och ser fram emot listningen på Small Cap. Min riktkurs är fortfarande 85 kr. En av de mest felvärderade bolagen på börsen i mitt tycke.

Utländska:

Samma som de andra så har utländska gått lite trögt. Just Eat/Data Respons har jag inte på Avanza så den kommer inte riktigt rapporteras här. Lucara hade fin uppgång förra månaden men tappade luften efter Q1 rapporten. Tycker marknaden är otålig och överreagerar. Jag är fortfarande långsiktig och väldigt positiv till bolaget.

Bra-val:

Nepa har fått lite fart denna månad. Det gillar vi 🙂

Snabbanalyser – Link Mobility & Shopify Inc

Mina analyser har varit långa och oftast skrivit kring bolag jag själv äger. Tänkte att det kanske vara kul att veta vad jag bevakar och vad jag tycker om just nu. Så jag gick in på Avanza och kolla vad jag hade i min bevakningslista. Tänkte jag skulle analysera 2 bolag åt gången då och då och sia lite vad jag tror. Blir lite kul för mig själv att kolla framåt om jag hade någon koll eller icke vid en lite mindre genomsyn av bolaget. Så inlägget i sig blir kanske inte så kort ändå.

Lets go!

Link Mobility

Link Mobility (LNK) är ett norskt bolag som själv beskriver sig på följande sätt:

LINK Mobility Group är störst i Norden på mobila tjänster, vi hjälper fler än 6000 kunder att mobilisera sin kommunikation. Under 2016 skickade vi 2,5 miljarder SMS åt våra kunder. Vi digitaliserar er kommunikation genom SMS-tjänster för företag, mobil betalning, mobil kommunikation, applösningar och mycket mer.

Som konsument går det inte att ungå att få SMS från affärer man har registrerat sig på. Tycker själv det har ökat markant de senaste åren. Bolaget är ledande i norra Europa. Enligt deras årsrapport 2016 så skrevs det att de hade följande av A2P (application 2 peer) marknaden :

  • 55% av norska marknaden
  • 40% av svenska marknaden
  • 55% av danska marknaden
  • 40% av finska marknaden
  • 40% av tyska marknaden

Bolaget har förvärvat mycket under 2016 och köpte 5 andra bolag inom samma sektor. 2016 hade de en omsättning på 621 milj. NOK men med de 5 bolagen (pro forma) landade det på 924 milj. NOK. Vilket säger att det är ganska stora förvärv. Det gör att de hade en omsättningstillväxt på 72% eller 155% inkl. förvärvade bolagen.

Bruttomarginalen är dock väldigt låg för ett i stort sett IT-bolag med en plattformslösning. 2016 låg den på 37% och sjunkit med 5% från 2015. EBIT-marginalen är ännu mindre då den endast ligger på 2,12% (EBITDA på 6,0%) jämfört med 7,75% (EBITDA 12,65%). Däremot så hade de större avskrivningar 2015.

Bolaget har idagsläget (kurs på 129 NOK) ett P/E-tal på 276,68. Tok för dyrt enligt mig med tanke på så dåliga marginaler. Även om de sänker kostnaderna eller ökar sin omsättning så har de för låg bruttomarginal för att det ska locka. På ett år har kursen ökat ca 95% och ca 540% på tre år. Jag tycker inte det fundamentala motsvarar förväntningarna. Även om jag vet att branschen är växande och väldigt attraktivt (jobbar i samma byggnad som ett av Sveriges ledande bolag). Jag avvaktar med köp men bevakar för att se om det ändras något i det fundamentala.

Shopify Inc.

Shopify är ett företag som erbjuder molnbaserad e-handelslösningar till små och medelstora bolag. Att gå över till e-handel är inte det enklaste att ha en bra plattform är A-O och en satsning kan lätt bli väldigt dyr. H&M är ett utmärkt exempel på detta och det har de fått lida väldigt hårt för. Bolaget är kanadensiskt men är noterat både i USA och Kanada. De erbjuder det som kallas för Saas (Software as a Service) vilket kan beskrivas som webapplikationer. Det vill säga att du kan bedriva din handel på flera sätt via olika applikationer som t.ex. din webbsida, Facebook, Amazon eller t.ex. Pintrest. Dessutom så innebär det att de hjälper till med betalningen, logistiken och leveransen med hjälp av partners som t.ex. Uber Rush tjänsten i USA.

Bolaget är som störst i USA, Kanada, U.K, Australien och Nya Zeeland. Det kanske är fel att skriva små och medelstora bolag när de har kunder som Tesla, GE, Wikipedia, Nestle och Budweiser.

Bolaget har en handelslösning och 3 olika abonnemang och så mycket av inkomsterna är löpande från kunderna. Det senaste 5 åren har de haft en omsättningstillväxt på minst 90% (som de hade 2016) där 2016 landade på 389.3 milj. USD. 2016 stod nästan hälften av inkomsterna från abonnemang där deras MRR (monthly recurring revenue) ständigt växter och i Q4 2016 låg den på 18,5 milj USD jämfört med 1,1 milj USD Q1 2012. Vilket ger en CAGR (svårt att förklara så kolla länken) på 81% över den perioden. 2016 sålde deras kunder till ett värde av 15,4 miljarder USD. En ökning på 99% jämfört med förra året.

Bolaget har haft en minst sagt imponerande bruttovinsttillväxt senaste åren och mellan 2015 och 2016 ökade vinsten med 85% från 113,3 milj USD till 209,5 milj USD. Shopify har en bruttomarginal på 53,8% dock så har bolaget minus på sista raden. 2016 visade de -35 miljoner på sista raden. Men som sagt utvecklingen går verkligen åt rätt håll samtidigt som driftkostnaderna ständigt sjunkit i jämförelse av procent av omsättningen från 84% 2012 till 57% 2016. Dock har ju varje post i sig ökat jämfört med tidigare år. Kan detta fortsätta borde de komma till plus på EBIT-marginalen och skapa vinst tillslut. Prognoserna ligger på en omsättning på nästan 600 milj. USD 2017 och 820 milj. USD 2018.

Marknaden är enorm i en sektor som bara växer och där det suktas efter expertis. Många bolag vill helst slippa göra den resan själv och där kan Shopify vara ett självklart val. Utvecklingen av omsättningen är imponerande och det har nog inte gått någon förbi då kursen bara i år har stigit med ca 80% och sedan de introducerade maj 2015 kursen stigit ca 170%. Jag tycker detta är ett extremt spännande bolag som har en ljus framtid framför sig. Dock vill jag se att bolaget går med vinst innan jag hoppar på. Men jag tror att den kan vara bra mycket dyrare när det händer så vet inte om jag kan hålla mig ifrån. Så säger köp om man gillar hög risk men avvakta om man inte är bekväm med det.

 

 

Just Eat – Onlinepizza på steroider?

Analys av bolaget Just Eat

Jag fortsätter mitt quest på att hitta intressanta bolag utanför Sveriges gränser för att diversifiera min portfölj. Nog för att många svenska bolag är globala men det känns ändå bättre att sprida riskerna lite dels valutor och marknader. Genom att leta i andra länder får man tillgång till sektorer som inte finns i Sverige. Jag tror jag hittat ett riktigt intressant bolag i England vid namn Just Eat.

Ticker: JE.L
Börs: London Stock Exchange
Valuta: GBP

Bakgrund

Lite som rubriken säger så är Just Eat precis som onlinepizza en spelare på marknaden av take away mat på nätet. Till skillnad från onlinepizza så erbjuder Just Eat över 100 olika maträtter. Bolaget är baserat i UK men har positioner i flera andra länder: Australien, Nya Zeeland, Frankrike, Irland, Danmark, Kanada, Schweiz, Norge och nyligen även Spanien, Italien och Mexico. Dessutom har man investerat i Brasilien via sitt dotterbolag iFood. Kul kuriosa var att Danmark var det första land de lanserade sin tjänst i. Bolagen delar upp dessa länder i fyra segment: UK (63,1%), Australia & New Zealand (9,8%), Established markets som innehåller Frankrike, Irland, Danmark, Kanada, Schweiz och Norge (20,1%) samt Developing markets som innehåller Spanien, Italien och Mexico (7,0%). Så UK är överlägset störst men även där mest potential finns enligt undersökning av bolaget själv så har de bara nått 11% av marknaden i det området. Inom alla segment är Just Eat marknadsledande inom online mat och av de 12 marknaderna så är 8 av dem lönsamma just nu.   Då ska man ta i beaktning att Spanien, Italien och Mexico var marknader de förvärva sig in i 2016.

Tittar man på potentialen så är den stor. Marknaden är enorm och penetrationen är fortfarande relativt låg. Enligt bolaget själv görs idag 51% av alla beställningar i UK via telefon och onlinepenetrationen i de andra marknaderna sägs vara ännu lägre. Marknaden i deras verksamma länder sägs uppgå till 23,1 miljarder pund enlig en undersökning bolaget gjort och fördelas såhär:

Just eat verksamma länder 2016

Bolaget har enligt årsrapporten 2016 68 500 restauranger kopplade till sin tjänst vilket är en ökning med 11,4% jämfört med 2015 (61 500). Antalet aktiva användare som använder sig av tjänsten var 17,6 miljoner. De hade en användartillväxt 31,3% jämfört med året innan (13,3 miljoner). Bolaget tjänar främst pengar på att de tar en liten del vid varje beställning. Summan de tog 2016 uppgick till 2,59 GBP per beställning. En ökning på 10,2% jämfört med 2015 som låg på 2,35 GBP. Utöver det så är 5% av deras inkomst marknadsföringsinkomster. Restauranger kan betala för att hamna högst upp som sponsrade restauranger. Detta kan göras antingen på område, typ av mat och lite andra faktorer. Detta kan man göra som längst i 12 veckor och man måste uppfylla vissa krav på att få vara sponsrad.

Precis som Onlinepizza är de inte billiga för restaurangen men det de erbjuder är ju tillgång till digitala kunder som de annars inte kommer åt. Dessutom ingår man i ett partnerskap och får andra erbjudande via Just Eat.

Som jag skrev tidigare skedde endel förvärv 2016. Dels förvärva man La Nevera Roja i Spanien, PizzaBo och hellofood i Italien samt hellofood i Brasilien och Mexico. Man sålde dessutom sin verksamhet i Beneluxländerna då lönsamheten inte var lika bra och tillväxten var begränsad. Något de anser är ett krav för att investera. Dessutom köpte man upp hungryhouse i UK i december men väntar fortfarande på godkännande av konkurrensverket i UK.

Finansiell data

Bolaget i sig har genererat vinst de senaste sedan 2013 och även vinsten varit ojämn mellan åren har de haft en otrolig tillväxt. I tillväxtfas är det svårt att ha en jämn utveckling på vinsten men det som är imponerande är tillväxten på flera olika plan som jag tänkte visa i en krånglig graf 🙂

Just Eat finansiell data

Flera saker här är imponerande. Omsättningen har ökat stadigt över de fyra åren och mellan 2015 och 2016 var tillväxten 51,7%. Den har legat över 50% alla fyra åren vilket i sig är imponerande. Men tittar man på grafen så är det bruttomarginalen som är skrämmande imponerande. Mellan åren ser den inte ut att ha ökat men 2013 var den på 89,7% och 2016 landa den på 90,6%. EBIT-marginalen för 2016 ligger på 24,3% vilket i sig också är mycket bra. Men visar att den dagen de lämnar tillväxtfasen så finns där mycket att jobba med och öka den redan imponerande marginalen. Vinstmarginalen landa på 19% 2016.

Med deras skalbara modell och att restaurangerna gör jobbet så kan de behålla denna fina nivå trots väldigt hög tillväxt både i länder, restauranger eller användare. Med tanke på att de är marknadsledande på sina marknader kommer fler och fler restauranger vilja komma åt deras användarbas. Vilket gör att de ligger väl positionerade.

Då bolaget är i en fin tillväxtfas ligger de precis som Momo på ett högt P/E-tal. För 2016 låg det på 47.8 och 2015 låg den på 74,8. Då kursen gått upp lite ligger P/E talet på 55,14. Jag tycker inte alls detta är farligt så länge de kan fortsätta med den tillväxten de har. Tittar vi på PEG-talet som tar med tillväxten så landar bolaget på 0,56 för 2016. Det lockar med tanke på marknaden, tillväxten och framtidsmöjligheterna.

Om vi tittar på framtiden så ligger estimat (Yahoo Finance) på omsättningen på 497 mGDP för 2017 och 609 mGBP för 2018. Med en vinst per aktie på 16,93 GBp för 2017 och 23,17 GBp för 2018. Tittar vi och jämför med utvecklingen så ser det ut på följande vis:

Just Eat framtida finansiell data

På nuvarande kurs på 579 GBp skulle det innebära P/E tal på ca 34,19 för 2017 och 24,99 för 2018. 4-traders estimat skiljer sig lite och visar P/E tal på 41,4 för 2017 och 29,6 för 2018. Med tillväxt och de fina siffror de visat tycker jag inte det är fel att vara bekväm med ett P/E-tal på över 50. Kan Netflix sitta bekvämt med ett P/E tal på 196.84 så är det väl inte för mycket begärt :). De har marginalerna på sin sida och kan skruva åt kostnaderna när tillväxten stannar av. Med tanke på marknaden så tror jag det finns mycket mer att hämta innan tillväxten stannar av.

Positivt

  • Möjlighet att beställa online ökar i alla sektorer. Det är mycket snack om H&M och deras oförmåga att lyckas online. Amazon tar mycket marknadsandelar i sin handel online och take away är inget undantag. I mitt Peter Lynchande så stör jag mig ofta att jag som inte bor i Stockholm har egentligen bara Onlinepizza att tillgå. Att ha mer variation skulle vara väldigt uppskattat. Att bara kunna klicka vad man är sugen på och få det till dörren är en lyx. När jag var i New York i september i förra året så såg man ju mopeder och cyklar överallt som körde runt mat. Detta är en utveckling som kommer växa. Det är jag helt säker på.
  • Just Eat är marknadsledande på sina marknader. Det i sig kommer driva fler restauranger som i sin tur leder till fler kunder. Eftersom de erbjuder restaurangerna digitala kunder som de inte annars når så är det win-win för båda. Med tanke på de fina marginalerna så finns det möjlighet att trycka ner dem lite för att öka försäljningen och på det sättet förlänga Customer Life Value per kund.
  • Det finns fler marknader att ta sig in på. Bolaget utesluter inte förvärv i fler länder även om de i sin årsrapport säger att det nog inte kommer ske nu 2017 utan de kommer fokusera på de 12 och öka värdet på dem. Men man ska aldrig säga aldrig. Det är lätt att hitta synergieffekter vid förvärv då deras modell är skalbar och har ett tydligt koncept.

Negativt

  • Brexit. I sin rapport skriver bolaget mycket om risk management. Där skriver dem att de inte påverkas av Brexit då folk fortfarande kommer beställa oavsett. Vilket är sant men det är inte det jag oroar mig för. Det jag oroar mig för är pundet och hur valutan skulle påverka min investering. Med 1/3 av intäkterna utanför UK så ligger man väl lite bättre till. Men det är helt klart värt att ta en funderare på hur det kan påverka ens investering.
  • Vad händer om stora jättar väljer att ta sig in på marknaden? Med tanke på marginalerna så lär det simma hajar runt detta området. Skulle Amazon, Google, Facebook eller någon liknande börja erbjuda en liknande tjänst så skulle Just Eat nog snabbt slukas. Men i sådant fall kan jag se att Just Eat skulle bli förvärvat p.g.a. av sin storlek. Så det kan vara en positiv grej i så fall.

Sammanfattning

Mat är alltid intressant för det är inte konjunkturkänsligt på samma sätt. Jag är ju redan investerad i ICA och Axfood. Båda satsar mycket på online men inte just i detta segment. Ett segment som har en stor marknad och som förväntas växa med onlinepenetrationen i de länder de verkar i. Bolaget visar på fin tillväxt men det är svårt att veta om det är dyrt eller inte. Där måste jag utvecklas lite mer i min egen analys. Att kanske göra en DCF (discounted cash flow) eller liknande. Men där är jag inte än i min kunskapsnivå och vet inte om det passar för just ett sådant bolag som detta heller. Utan här får jag titta på de värdena jag har och säga om jag tycker det känns rimligt eller inte. I detta fall tycker jag det. Kursen har gått bra och är +55% på ett år och +155 på 3 år. Men jag tror bara detta är början och att den har mycket mer att hämta. Jag köpte en post i bolaget när jag fick lön men det är en väldigt liten sådan. Jag vill öka på lite mer på bekostnad av något annat bolag jag har. Vilket eller vilka det blir får vi väl se. Men det får nästan bli ett inlägg i sig.